導讀：當前抓住兩個核心點：①政策層面上沒有明確打壓;②貨幣不出現明顯收緊。兩點中任意一條都會導致價格快速回調。但在這兩點外，如果鐵礦價格暴漲倒逼鋼廠利潤空間狹窄時，鋼價的第一波大頂部才會出現。

筆者認為今年大漲的本質是政策+貨幣，其他基本面只是配合。持續的饕餮[tāo tiè]大餐輪番上演，機構、企業、吃肉，投資者喝湯，而下游呢?感覺身體被掏空。

“吃相不要太難看”，是最近中鋼協對上游的一些暗示。鋼廠的高利潤終于讓某某眼紅，于是，鐵礦石從7月的50漲到70美元左右。8月18日中鋼協再次表示，市場炒作帶動不正常的原料上漲，勢必會擠壓剛剛好轉的鋼鐵企業利潤。

但，殺紅了眼的資本會聽么?筆者從另外角度：監管層的近期舉動來剖析商品走勢的邏輯。

證監會的放風 有何玄機?

據澎湃報道，8月15日午間和晚間，證監會官網連發三篇文章，總結今年以來的股市表現。但筆者尋找源頭，發現尚未出現在首頁區。經查證，此新聞確來自證監會，但發在證監會、國際部、最下面的對外宣傳一欄。

顯然，這個看上去的利好，并不可過度解讀，上層要是認為估值已合理，為何不宣傳可大肆抄底?

真相在于，文章出來之前的7月經濟數據。工業增加值、投資增速、社會總融資增長等指標紛紛下降。消息放在這個版面，筆者更相信是“話只說了半截”，情況沒有想的那么美。從股商高度聯動的鋼鐵股來看，或許周期性的跟漲、瘋漲結束，但不代表上漲完結。

監管層的思路 實際有點亂?

結合近期監管層的一系列舉動來看，貌似很清晰，但實際政策信號“有點混亂”。

①中鋼協《堅定不移維護鋼鐵行業平穩運行》一文中有這樣一句定性，曾讓看多者一身冷汗。“這類市場形勢判斷無疑放大了環保等有關政策對于市場供給的影響，是片面的，是危言聳聽的炒作行為，難免從中漁利之嫌疑�！保�這在15日晚被國信證券、山西證券的機構考證后，質疑并非中鋼協本意。

②上期所11日下午發布公告稱,自2017年8月15日起,螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內平今倉交易手續費從成交金額的萬分之一調整為成交金額的萬分之五——這也被認為是“深刻地”理解了中鋼協發言之后的做法。

③據公開資料獲悉，在發改委加快釋放先進煤炭產能的背景下，多個地方的煤礦項目獲批，今年上半年已新增產能9,000萬噸左右，下半年還有部分建設項目陸續投產，合計可新增產能約2億-3億噸。

筆者認為，發改委增量不管價，實為是對漲價的默許，上期所也只是抑制炒作。

綜上所述，對于煤炭鋼鐵的暴漲，監管層心態矛盾，既喜在心頭，又憂心大亂。18+1大這個敏感的節點，所有人既會貫徹頂層要求的“穩定”，但也要用一定幅度的漲價推動去產能，兩者雖然有矛盾，但現在就是必須同時做到。

貨幣的幺蛾子 也來添油加醋?

盡管央行這幾天已經砸下2,500億，然而這還是沒能緩解市場流動性的枯竭。市場上甚至還出現了少有的機構違約傳聞。

央行旗下媒體《金融時報》8月17日發文稱，超額存款準備金率下降已成趨勢，但這并不意味流動性收緊，對此應當持全面客觀的態度加以看待。同日出版的“21世紀經濟報道”在頭版評論中說：降準，這個，可以有。

這在之前想都不敢想的降準，忽然在輿論聲中日漸塵囂。真的錢少么?當前M2的總量為160萬億，7月增速9.2%;對比2013年M2總量100萬億，7月增速15%，簡單一算，16>15，貨幣投放水漲船高。

機構嚷嚷不給錢，就死給你看的做法，實際是貨幣產生資本效益的增值效應在邊際遞減，所以2,000多億砸下去，連個響也沒聽到。

外部美元弱勢，人民幣也不必維系當前利差，降準忽然這么一提，不是空穴來風，至少預期對期股兩市構成利好。

所謂新火試新茶，詩酒趁年華，盡管夏季漸逝，但也別忘記還有秋老虎。

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