鋼鐵股票和商品價格不斷上漲，相關企業不斷配合控制產量，鋼鐵相關金融產品的利潤已經遠超實業利潤，不排除有堤內損失堤外補的嫌疑。

先看一下本輪鋼鐵漲價的邏輯，首先是國內鋼鐵、煤炭產能嚴重過剩，煤炭企業叫苦不迭，鋼鐵企業的庫存也大幅提升，銷售不暢，然后國家推行限產保價政策，不管是鋼鐵還是煤炭企業，都大幅減產。這樣一來，全國范圍內的鋼鐵煤炭供求關系發生逆轉，從嚴重的供過于求轉向供不應求。然后鋼鐵煤炭價格大幅上漲，企業利潤增加，大家都嘗到了甜頭，但是此后的鋼鐵煤炭價格已經超過或者接近歷史上的最高水平。令本欄不解的是，鋼鐵煤炭價格的大幅上漲，究竟是實業的復蘇還是金融的盛宴。

先看中國最大的煤炭上市公司中國神華，2016年度凈利潤227億元。再看煤炭期貨的多方投資收益，2016年下半年的一波上漲，動力煤期貨指數從6月初的407元上漲到最高669元，上漲了262元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計算，多方投資者獲利78.6億元。還是2016年下半年，焦煤期貨指數從最低632元上漲到最高1650元，上漲了1018元，按照平均持倉量30萬手，每手60噸計算，多方投資者獲利183.24億元。焦炭期貨指數從最低831元上漲到最高2234元，上漲了1403元，按照平均持倉量30萬手，每手100噸計算，多方投資者獲利420.9億元。三個煤炭期貨合約多方投資者合計盈利682.74億元，大約為中國神華2016年度利潤的3倍。

這僅僅是期貨交易所煤炭期貨的多方收益，此外還有渤�，F貨交易所等現貨交易所以及股票市場上煤炭股票的股價上漲。所以本欄說，煤炭企業犧牲產能換來的不僅僅是企業利潤的回升，對于金融市場的利潤影響更大。鋼鐵企業的情況也是類似，國內螺紋鋼期貨持倉量非常大，2016年下半年價格從1951元上漲到3500元，持倉量平均達350萬手，按照每手10噸計算，多方利潤542億元。2016年度河北鋼鐵凈利潤15億元，寶鋼股份凈利潤89億元，沙鋼股份凈利潤2.2億元，安陽鋼鐵1.2億元，包鋼股份0.85億元，鋼鐵行業全行業的2016年度利潤全部加在一起，可能還不如螺紋鋼期貨一個品種的一波上漲利潤更多。

所以本欄擔心，時下鋼鐵、煤炭上漲行情已經轉變為金融力量操控金融價格的手段，而非市場供求關系的真實體現，這與國家提出的金融要為實業服務的準則嚴重背離，成為了實質上的實業為金融服務。

本欄認為，現在的鋼鐵煤炭價格已經出現了非理性上漲，達到了非理性高位，焦煤期貨2016年11月14日1676元的價格創出了焦煤期貨自上市以來的歷史最高價，較本次上漲前的最高價1304元高出了近30%，但是煤炭的供求關系真的達到了這么高的景氣度嗎？

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